Birkaç hafta önce, Nvidia'nın tartışıldığı bir canlı yayın paneline katılmam için son dakika daveti aldım. O zamanlar şirketin sonuçlarıyla ilgili Twitter'da çılgın bir komplo dolaşıyordu. Bu panel açıkça bunları derinlemesine inceleyecekti ve başka bir şey olmasa da, çılgın söylentilerin arkasında kimin olduğu ve bunlardan nasıl yararlandıkları ilgimi çekti.
Ben de panele katıldım, dinledim (çoğunlukla duyduklarım karşısında şok oldum) ve elimden geldiğince geri çekildim. Tüm bu deneyim biraz rahatsız ediciydi; internet söylenti makinesinin ağzına bakmak insanın insanlığa olan güvenini vermiyor.
Bu teoriyi derinlemesine incelemeyeceğiz veya onun herhangi bir kısmıyla bağlantı kurmayacağız. Çoğunlukla bu söylentiler yatışmış gibi görünüyor ve dikkat makinesine oksijen eklemek istemiyoruz. Yine de Nvidia hakkındaki görüşlerimi ortaya koymak, şirketi nasıl gördüğüme ve mevcut görünümüne dair net bir kayıt oluşturmak istedim.
Herkesin bildiği gibi, Nvidia'nın hisseleri şu anda düşüşte; yalnızca bu yıl %200'ün üzerinde artışla, muhtemelen tüm zamanların en iyi performansa sahip yarı iletken hissesi konumunu sağlamlaştırıyor. Hisse senedi, patlama rakamları veren ardışık iki kazanç raporuyla hareketlendi.
Nvidia büyüklüğünde bir şirketin bu kadar kısa sürede kazançlarını bu kadar artırması muhtemelen çoğumuzun kariyerinde yalnızca bir kez göreceği bir şey. Gerçekten güçlü rakamlar. Bu ani sürprizler dizisi muhtemelen söylenti değirmeninin dikkatini çeken şeydi, bu kadar dikkatin şirketin karşıt bir pozisyon almasına odaklanması çevrimiçi bir izleyici kitlesi oluşturacak.
...açıkçası, Nvidia'nın sonuçları gerçek talebe göre belirleniyor.
Ancak açık olmak gerekirse, Nvidia'nın sonuçları gerçek talebe göre belirleniyor. Yazılım dünyası, transformatör tabanlı yapay zeka modellerinin sunduğu potansiyeli yakalamak için çabalıyor. Manzarada büyük bir değişim yaşanıyor ve kimse geride kalmak istemiyor. Geçmişte de belirttiğim gibi, Nvidia'nın şu anda yapay zeka eğitim yarı finalleri için piyasada bir kiliti var ve bu pozisyonun yakın zamanda değişmesi pek mümkün değil. Yani yapay zekaya olan tüm bu ilgi, şirket için büyük bir işe dönüşüyor.
Üstelik şirket son birkaç yılını buluta yönelik tekliflerini güçlendirmekle geçirdi. Bu konuyu yaklaşık 18 ay önce, analist günü sunumlarında Nvidia'nın veri merkezinde hakimiyet iddiasında bulunduğunu açıkça ortaya koyduğunda yazmıştım . Bu, bulut için GPU'lardan çok daha fazlasını sattıkları anlamına geliyor; aynı zamanda CPU'lara, ağ çiplerine ve her şeyi birbirine bağlayan bir dizi sisteme de sahipler. Ayrıca şaşırtıcı derecede sağlam yazılım teklifleri de kullandılar ; bu, tüm yarı yarıya meslektaşlarına meydan okuyan bir şey .
Bunların hepsi şu anda çok iyi bir konumda olduklarını, yapay zeka dalgasına ayak uydurduklarını, pay kazandıklarını ve bu devasa kazançları elde ettiklerini gösteriyor.
Sürecek mi? Burada soruyu iki zaman dilimine ayırmam gerekiyor.
Önümüzdeki yıl kadar şirketin yelkenlerinde rüzgar var ama bu sonsuza kadar sürmeyecek. Şirket şu anda talebi karşılamakta zorlanıyor ancak gelecek yıl bir noktada arz büyük olasılıkla yetişecek. Hiçbir şirket Nvidia'nın hızına yetişemez ve yarılar döngüseldir, bu nedenle kaçınılmaz olarak kazançları duraklayacaktır. Bunu, Nvidia'nın üç aylık talebi tahmin etmede hiçbir zaman çok iyi olmadığı veya bu konuda daha iyi olmaya özen göstermediği gerçeğiyle birleştirirseniz, evet sonunda hisse senedi bir darbe alacaktır.
Şirketin şu anda işlem yaptığı süper premium çoklu göz önüne alındığında, herhangi bir kaçırılma hisse senedinin çöpe atılmasına neden olacaktır. Geçtiğimiz on yılda Nvidia'nın hisseleri bir günde 53 kez %5'in üzerinde düşüş yaşadı . Hisse senetlerinin 30 yıllık görünümü yukarı ve sağda olsa da, bu grafikteki herhangi bir iki ila üç yıllık dönemi yakınlaştırın ve daha çok dev bir zig zag gibi görünüyor.
Bütün bunlar onu perakende yatırımcılar için korkunç bir hisse senedi haline getiriyor. Profesyonel yatırımcılar şu anda Nvidia'nın ilerleyişinin nabzını tutmak için muazzam kaynaklar harcıyorlar; bu da onlara Twitter'da gördükleri veya duyduklarıyla ilgilenen perakende yatırımcılara karşı büyük bir avantaj sağlıyor - dikkatli olun - ve açık olmak gerekirse, ben bu konuda bir adım atmıyorum Herhangi bir Nvidia hissesine sahibim ve şaka bir yana hiçbirini satın almayacağım.
Uzun vadede Nvidia'nın beğenilecek pek çok yanı var. Evet, yapay zekaya olan ilgi kontrolden çıktı. Ve evet, segmentte çok fazla abartı yaşanıyor. Yapay zeka yarı ürünlerine yönelik talebi kesin olarak tahmin etmek, pek çok hareketli parça (tüketicinin benimsemesi, yazılım modelleri, harika uygulamalar (veya bunların eksikliği) vb.) nedeniyle oldukça zordur.
Bununla birlikte, transformatörlerin, LLM'lerin ve diğer yapay zeka modellerinin bilgi işlem alanında sunduğu ilerlemeler artık açık ve bu yetenekler ne olursa olsun dijital yaşamlarımızın dokusuna işlenecek. Ufukta Nvidia'nın bu konudaki konumunu yakın zamanda zorlayacak hiçbir şey görünmüyor. Bitmek bilmeyen devasa kazanç sürprizleri serisini sürdüremeyebilirler, ancak büyük bir şekilde katılacaklar.
